百度or騰訊，誰會吸干唯品會的最后一滴血？

對于在上市以來總體表現(xiàn)較好的優(yōu)等生“唯品會”來說，這個冬天有點(diǎn)冷。

11月中旬唯品會公布第三季度財報開始，唯品會在9個交易日的約2周時間內(nèi)，市值蒸發(fā)了57億美元，折合人民幣約370億元。部分分析師表示，唯品會市值暴跌，是市場消化庫存的需求不高的原因。

但在經(jīng)理人君看來，這種觀點(diǎn)和“暖冬降低了消費(fèi)者消費(fèi)欲望”的說辭有什么區(qū)別？從短視的角度，來解釋一家較優(yōu)秀的公司為什么短時間內(nèi)市值蒸發(fā)掉約1/4的原因，是不是過于簡單了？

誰希望唯品會股價下跌？

唯品會應(yīng)該算中國電商的一個奇跡了，從“剛需”的品牌商清庫存這一需求出發(fā)，在服裝這一領(lǐng)域分得了一杯羹。雖然從GMV來說，它的交易額還不足阿里巴巴旗下聚劃算1/6，但從整個電商市場來說，這一杯羹的戰(zhàn)略意義卻“物以稀為貴”。因為在阿里生態(tài)之外，除了它市場上已經(jīng)沒有備胎可供選擇了。就算把那些京東、蘇寧易購、一號店、凡客等平臺的服裝市場GMV加起來放在天貓、淘寶、聚劃算的面前，都不值一提。

阿里的生態(tài)系統(tǒng)非常完整，對于商家們來說，它們可以在那里完成從新品上市到處理庫存的一站式全部消化，處理不完才會到生態(tài)之外的平臺。這一點(diǎn)，使得唯品會的戰(zhàn)略意義對于有意涉足電商的巨頭來說，價值尤為突顯。

數(shù)天之前，曾有謠傳稱騰訊收購唯品會，但幾乎同時唯品會被騰訊科技報道“賣假貨”。盡管對于這兩個消息，唯品會官方對均予以否認(rèn)，但很多人均推測此消息不會是空穴來風(fēng)。

這里，不能不提到的現(xiàn)實(shí)是，國內(nèi)市場有能力、有欲望消化唯品會的，也只有百度和騰訊了。

目前，騰訊的已經(jīng)布局京東，但對騰訊而言是不夠的。據(jù)京東第三季度財報顯示，后者現(xiàn)金流幾近枯竭，商家賬期變長。而對于電商而言，消費(fèi)頻次高且體量大的市場首選服裝。如果騰訊希望打通電商鏈路，并且在電商領(lǐng)域占得一席之地，京東這把“鈍刀”還需要騰訊再磨一磨。這時候來看，想要補(bǔ)足短板，對于騰訊來說唯品會是一塊“好肉”。

再看另一家巨頭——百度。百度對電商“一直在努力”。從C2C時代嘗試“百度有啊”，到嘗試B2C“百度Mall”，到O2O風(fēng)潮到來時“200億元押注糯米”，重推百度錢包。可以說，雖然在電商領(lǐng)域被甩到不知所蹤，但百度勤勤懇懇，屢敗屢戰(zhàn)的做法背后，沒有雄心是不可能的。

如今的互聯(lián)網(wǎng)世界已經(jīng)是玩家資本的比拼，電商相比社交網(wǎng)絡(luò)和搜索來說，價值很明顯。百度渴望借電商打造入口和金融之間的橋梁，實(shí)現(xiàn)生態(tài)閉環(huán)。

因此從戰(zhàn)略意義上來說，百度和騰訊都需要唯品會讓自己的生態(tài)更為完整，而從資本市場來說，對巨頭而言，以較低的價格將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收入囊中，何樂而不為？

唯品會別怕！

再回頭看唯品會的市值暴跌，其實(shí)不用看得特別復(fù)雜。從現(xiàn)實(shí)中來說，推動唯品會股價暴跌的，離不開兩方面的原因。

一方面投資人對于中國經(jīng)濟(jì)大環(huán)境一直不甚看好。在中國這樣的新興市場投資，影響投資人衡量的標(biāo)準(zhǔn)不只是GMV的增長情況，更重要的是未來創(chuàng)新和增長可能。但因為投資者一致對中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不看好，唯品會的市場增長一出現(xiàn)乏力跡象，投資者希望轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的行為就變得可以理解了。

另一方面，唯品會增長乏力其實(shí)是可以預(yù)見的，唯品會本質(zhì)上是服裝市場的“對沖”。目前服裝市場表現(xiàn)比較健康，這從今年天貓雙十一的成功中可以看得出來。因為今年服裝品類的商家都比較理智，沒有瘋狂備貨，在服務(wù)上也都以穩(wěn)定為主，因此今年服裝商家沒有追求排名，而是理性地上新、清理庫存，今年雙十一TOP20商家里服裝類不多就是證明。

而這些好消息對于唯品會來說卻是壞消息，商家如果庫存不多，那么其庫存在天貓和淘寶就可以就地消化掉，而不用走一步搬到唯品會再交扣點(diǎn)。是的，事實(shí)就是這樣殘酷，商家們庫存健康的正常狀態(tài)，卻是唯品會這樣的尾貨市場的難過之時。

唯品會會怎么選？

結(jié)合實(shí)際價值和資本價值來說，其實(shí)不必對唯品會股價暴跌過于看重。唯品會本身偏安一隅，日子本來逍遙，現(xiàn)在到了用戶增長的瓶頸期，正是到了需要推手的關(guān)口，而目前來看外力已經(jīng)到來。

唯品會從之前的做法是，通過投資并購來破這個局，但吞并樂蜂網(wǎng)并沒有起到積極效果。而此時外面硝煙來了，百度和騰訊的虎視眈眈，這股大潮已經(jīng)讓體量相對較小的唯品會顯得不太淡定。

選擇百度，或能保持獨(dú)立發(fā)展，在電商領(lǐng)域或能迎來一段時間的高速成長，卻也能小富即安。因為百度的導(dǎo)流會對唯品會產(chǎn)生立馬可見的增長。

而如果借機(jī)投靠騰訊陣營，等待唯品會的則一定是不成功則成仁。這一點(diǎn)可以參考易迅網(wǎng)、好樂買等獨(dú)立電商的發(fā)展。而且對于唯品會來說，相比一直不盈利、模式笨重的京東，它還是有機(jī)會去填補(bǔ)騰訊電商短板的，成為騰訊電商島鏈上的不可或缺的一環(huán)。

不論如何，唯品會選擇姓百還是騰都不讓人意外，在經(jīng)理人君看來，都不選才是意外。

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