跨境電商企業(yè)之A股

　　在國務(wù)院常務(wù)會議的多次提及下，跨境電商如今得到全國人民的關(guān)注。A股市場中，越來越多的上市公司開始涉足跨境電商：有的參股跨境電商企業(yè)，例如富安娜入股浙江執(zhí)御;有的將業(yè)務(wù)延伸至跨境電商，例如蘇寧云商、外運(yùn)發(fā)展等。其中，有這么一家企業(yè)，以前只是賣賣褲子，現(xiàn)在卻做起了高大上的跨境電商。在當(dāng)前的股票市場中，它可以算是中國跨境電商第一A股。它就是跨境通。

　　跨境通：國內(nèi)跨境電商第一A股

　　為什么說它是中國跨境電商第一A股呢?

　　從跨境電商行業(yè)來看，蘭亭集勢在美國上市，DX在香港上市，真正A股上市的純跨境電商企業(yè)就是百圓褲業(yè)全資并購的環(huán)球易購了;從國內(nèi)A股市場來看，很多企業(yè)只是參股跨境電商企業(yè)，例如奧康入股蘭亭集勢、富安娜及浙江富潤入股執(zhí)御等，完全并購的只有百圓褲業(yè);從百圓褲業(yè)自身來看，其在去年100%收購環(huán)球易購后，又在今年連續(xù)投資了前海帕拓遜、廣州百倫、深圳通拓等三家跨境電商企業(yè)。

    因此，我們完全可以稱百圓褲業(yè)(跨境通)是中國跨境電商第一A股。 我們把跨境通的發(fā)展史羅列如下：2011年12月，主營褲業(yè)連鎖加盟的百圓褲業(yè)在深交所上市;2014年7月，百圓褲業(yè)以10.32億元的價(jià)格全資收購環(huán)球易購;2015年2月，百圓褲業(yè)向前海帕拓遜投資1224萬元，占股7.5%;2015年2月，百圓褲業(yè)向廣州百倫投資1200萬元，占股15.3866%;2015年5月，百圓褲業(yè)向深圳通拓投資9000萬元，占股9%;2015年6月，百圓褲業(yè)正式更名為“跨境通”。

    實(shí)話說，跨境通是A股市場較為罕見的跨境電商概念股。我們認(rèn)為，這種“罕見”主要源于兩點(diǎn)：一是本身A股IPO門檻高、流程多，等待排隊(duì)時(shí)間長，跨境電商企業(yè)幾乎難以直接申請上市;二是跨境電商企業(yè)本身的商業(yè)模式存在一定的灰色性，導(dǎo)致其真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難透明合規(guī)地反映出來，這使得“曲線上市”也變得困難重重。因此，百圓褲業(yè)(跨境通)受到市場追捧是情理之中的。此外，在百圓褲業(yè)并購重組后，幾乎所有的證券研報(bào)都維持了“推薦”評級。

　　這些研報(bào)的分析是很有說服力的，大體思路如下：首先，從政策層面來看，國家在大力推動跨境電商的發(fā)展，跨境電商企業(yè)能夠享有政策紅利;第二，從行業(yè)層面來看，跨境電商保持30%左右的增長率，市場在持續(xù)擴(kuò)大;第三，從公司層面來看，環(huán)球易購業(yè)績增長很快，近期投資的跨境電商企業(yè)各具特色，公司未來的發(fā)展當(dāng)然持續(xù)看好。因此，這樣的一只稀缺的“推薦”級跨境電商股，股價(jià)從十幾元飆升到100多元，也就不足為奇了。

　　環(huán)球易購成為跨境通的核心資產(chǎn)

　　然而，作為業(yè)內(nèi)人士，我們力圖從另外一個(gè)角度來深度分析下跨境通的投資價(jià)值。

　　跨境通涉及百圓褲業(yè)、環(huán)球易購、帕拓遜、百倫、通拓等五家企業(yè)。其中百圓褲業(yè)、環(huán)球易購是全資擁有，后三家投資入股，分別占股7.5%、15.38%和9%。我們對這幾家企業(yè)一一分析如下。服裝行業(yè)的線下零售持續(xù)衰退，自2011年至今，百圓褲業(yè)服裝銷售額連續(xù)下滑，2011年尚有4.87億元，2014年銷售額4億不到。

    更嚴(yán)重的是，隨著各房屋成本、貨物包裝和運(yùn)輸成本的上升，百圓褲業(yè)的利潤大幅下滑，2013年凈利潤下降近40%，2014年凈利潤下降67%，僅為1057萬元。為了應(yīng)對低迷市場環(huán)境，百圓褲業(yè)在今年年初相繼注銷了江西百圓、南寧誠勤等6家子(分)公司。可見，百圓褲業(yè)的服裝業(yè)務(wù)在整個(gè)上市公司的資產(chǎn)中沒有任何的投資價(jià)值。在過去的2014年，環(huán)球易購保持了持續(xù)的高速增長。更多資訊，盡在商城眾網(wǎng)！

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