曾經(jīng)的“瘋狂”冷卻,融資還會繼續(xù)停滯嗎?

文章來源:互聯(lián)網(wǎng) 編輯:商城眾網(wǎng) 發(fā)表時間:2015年09月01日 0

 

    據(jù)商城眾網(wǎng)了解,2015年下半年,融資停滯,從曾經(jīng)的“瘋狂”冷卻,資金從跑步進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融平臺到慢步緩入,甚至到徘徊不進(jìn),這背后有著股市等二級市場環(huán)境的綜合影響,也暗示著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)“質(zhì)”的變化。據(jù)不完全統(tǒng)計,2014年之前幾乎沒有拿到C輪融資的平臺,而至今獲得D輪和E輪投資的僅有趣分期,近日獲得由螞蟻金服領(lǐng)投的2億美元E輪融資。



  C輪之后,融資難上加難的觀點獲得了多位專注互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險投資者的認(rèn)同。在他們看來,這樣的現(xiàn)狀是投資外部環(huán)境和平臺本身共同的作用力下形成的。從外部投資環(huán)境來看,二級市場在2015年6月之后的強(qiáng)震蕩直接傳導(dǎo)至一級市場,無論是資金體量還是資金活躍度均受到影響。此外,對于平臺估值的認(rèn)定也正在回歸理性,更多的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在等待平臺水分?jǐn)D出。


  從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺來看,目前缺少較好的退出渠道,較為看好的是專注于細(xì)分行業(yè)的小平臺作為上市公司的業(yè)務(wù)布局,走向“被并購”;另一方面,在監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢下,合規(guī)風(fēng)險進(jìn)一步加大,資金“等等看”的情緒加重。


  二級市場出口“冰封”?

  “股市震蕩不僅僅對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的融資有影響,對于整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都產(chǎn)生巨大的‘震動’。”一位參與投資多起互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的風(fēng)險投資經(jīng)理對記者提出了目前行業(yè)融資遇冷的趨勢。


  “我們估計,股災(zāi)后資金凈流出規(guī)模在4萬~5萬億元,占此前牛市頂峰時期流入股市資金的一半左右。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高指出,股災(zāi)后由于流動性、股指走勢以及監(jiān)管政策均發(fā)生方向性變化,各類投資資金出現(xiàn)撤離。


  “二級市場是一級市場的出口,一級市場項目未來在二級市場尋找出口,當(dāng)下,出口受到影響,一定會往上游傳導(dǎo)到一級市場。”上述風(fēng)險投資經(jīng)理對記者表示。


  在股市從“瘋牛”到暴跌的驟然轉(zhuǎn)化下,互聯(lián)網(wǎng)融資寒冬或至,平臺“B輪終、C輪死”的輿論口風(fēng)蔓延。一位風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理曾對記者表示,今年上半年之前瘋狂的資金涌入布局讓不少平臺估值高企,甚至有些平臺遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其真實估值。“目前估值正在回歸,下半年多數(shù)平臺的價格會大幅降低甚至可能折半。”該投資經(jīng)理說。


  如果將互聯(lián)網(wǎng)金融做為一個金字塔型的行業(yè)來看,最底層包含貨幣基金、支付以及征信等基礎(chǔ)行業(yè);第二層則是票據(jù)、P2P、P2B等直接面向借款、貸款等小額信息中介平臺;第三層則是以股權(quán)眾籌為代表的股權(quán)結(jié)構(gòu)投資平臺。


  在聚愛財CEO任衡看來,VC/PE對于上述三個階梯的平臺類型已經(jīng)基本布局完成,加上目前整個行業(yè)進(jìn)入“監(jiān)管期”,這兩個因素是整個投資趨于冷靜的重要原因。


  一位風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)人士對記者坦言,投資的外部資金收緊也是重要原因。2015年上半年之前股市處于上升期,資金面整體寬松。如今二級市場股票“跳水”,VC正在“鬧錢荒”。


  小步快跑拆分子公司

  當(dāng)資金和政策“緊箍咒”同時縮緊時,互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將面臨愈發(fā)“糾結(jié)”的投資機(jī)構(gòu),投資決策時間拉長,是不少平臺的現(xiàn)狀,一旦融資停滯不前,可能會出現(xiàn)平臺流動性問題。


  互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在創(chuàng)業(yè)期以赤裸的“燒錢”方式存在著,資金到位的速度和體量與平臺發(fā)展速度和規(guī)模高度吻合并正相關(guān),而不同時期同樣體量的資金投入市場,能夠聽到“回響”又是不一樣。


  在這樣的行業(yè)規(guī)律下,融資趨冷在一定程度上意味著行業(yè)發(fā)展進(jìn)入困難期。平臺未來怎么發(fā)展?任衡對記者表示,平臺應(yīng)該壓低自身估值,放平融資心態(tài),不可操之過急。具體操作上,應(yīng)該小步快跑,將融資金額進(jìn)行小額拆分,多次融資,“這種方式不僅操作相對容易,更重要的是降低了平臺股權(quán)的稀釋。”任衡說。


  對于小步快跑,任衡以實際數(shù)字舉例,假設(shè)某家平臺估值為4億元,目標(biāo)融資額為1億元,那么未來融資主體將占據(jù)25%的股權(quán)。對此,可以進(jìn)行拆分,每次融資 2500萬元,共分四次完成。假設(shè)第一筆融資時平臺估值3.5億元,當(dāng)融到第一筆后,平臺估值很可能就躍升為5億元,隨后融第二筆2500萬元后,平臺估值可能調(diào)高為8億元。隨著平臺估值的攀升,融資資金在平臺股權(quán)中的占比逐步下降,股權(quán)稀釋并不嚴(yán)重。


  不過,降低平臺自身估值并不那么容易,最大的門檻在于要取得上一輪投資者的“首肯”,所以平臺與上輪股東的溝通和協(xié)商是關(guān)鍵。對此,一位投融資業(yè)內(nèi)人士表示,可以采取強(qiáng)化平臺自營業(yè)務(wù)亮點,在條件允許的范圍內(nèi),將業(yè)務(wù)獨立成立子公司,利用這一身份進(jìn)行“靈活融資”。“部分平臺水分較多,存在估值過于高出真實水平的現(xiàn)象。”該內(nèi)部人士表示,隨著二級市場波動加劇,平臺處于價值回歸的通道上,借鑒美國經(jīng)驗,可以預(yù)測未來平臺可能會進(jìn)行裁員,降低支出,增強(qiáng)平臺現(xiàn)金流,凈化業(yè)務(wù)板塊等措施。 “但是,目前中國整體經(jīng)濟(jì)形勢趨好,相比其他平臺,互聯(lián)網(wǎng)金融距離現(xiàn)金流仍然較近,不會成為首批出現(xiàn)問題的行業(yè)。”該人士對記者分析。


  一位大型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理表示,未來更受青睞的將是占據(jù)細(xì)分行業(yè)的小而美的平臺,這類平臺一方面走輕型化路線,起步線上;另一方面,由于部分老牌平臺已經(jīng)“趟過這條河”,有些性價比較低的行業(yè)做法被合理規(guī)避。“例如,征信崛起未來是大趨勢。”該投資經(jīng)理表示,一旦征信發(fā)展起來,在行業(yè)發(fā)展初期,依靠大量線下審核人員進(jìn)行風(fēng)險把控的“重型化”平臺將會死亡。

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