百麗上市九年來首次盈利倒退，不轉型會慢慢死去

【商城眾網訊】中國最大鞋履零售商百麗國際控股有限公司周二港股收市后公布2016財年凈利潤同比銳減38.4%，減幅在3月盈警預期的35%-45%之內。百麗國際周二早盤最多上升6.1%，午市休盤過后升幅被抹平。

于業績發布會上，百麗首席執行官兼執行董事盛百椒于稱，這次是公司上市九年以來首次錄得盈利倒退，他對此感到歉疚。

另外，在業績發布會上盛百椒還發出了非常悲觀的言論，他表示，集團未來一兩年收入和盈利都沒有逆轉可能，因此正考慮是否需要作出轉型，同時指出不轉型的話，集團只會“慢慢地死去”，但若作出根本性的改變則要面對巨大風險，并加速業績下滑程度。至于何時做出轉型決定，他就表示，希望盡快作出決策，關鍵在于他能否作出思維改變。

截至2016年2月底百麗國際的全年凈利潤從2015財年的47.639億元（人民幣，下同）下跌至29.341元，每股攤薄利潤從56.38元減少至34.79元。董事會建議派發的末期股息更驟降接近七成至每股6分，而前一年的末期股息為每股19分。

集團此前于盈警中指出，鞋類業務在下半年同店銷售下滑進一步擴大因而需要計提減值虧損，此外，鞋類業務的收入和毛利率都同比下降，費用卻持續攀升，導致營業利潤因此下跌。全年營業利潤為42.015億元，按年下滑32.2%，撇除鞋類商譽和其它無形資產一次性減值的因素后跌幅縮窄至10.3%。

毛利率為56.3%，比前一年下降120個基點，營業利潤率則暴跌520個基點至10.3%。集團指出需求端的疲軟超出市場預期，另外下半年，特別是冬季天氣反常，導致冬季鞋類產品毛利率顯著下降，集團同時預期利潤率仍有緩慢下降的可能。

全年集團收入同比增長2.0%至407.902億元，前一年為400.081億元。鞋類業務收入減少8.5%至210.742億元，占總收入的51.7%，收入萎縮主要因為同店銷售的下滑。從2014財年底開始，合共擁有Belle百麗、Staccato思加圖和Joy&Peace真美詩等17個自營和代理品牌的鞋類業務內地同店銷售就開始出現跌勢，進入2016下半財年情況惡化跌幅擴大至雙位數，三、四季度同店銷售分別同比下跌10.4%和16.5%，連續九個季度下跌。盛百椒在發布會上透露今年3-5月的一季度鞋履業務沒有改善，下半年會維持跌勢，預計整個2017年度都不會出現大變化。

而憑借近年運動健身熱潮的東風快速增長的運動、服飾業務得益于同店銷售增幅擴大，以及門店網絡的激進擴張，全年收入大漲16.2%至197.160億元，占總收入的48.3%，達到了2008年北京奧運時期的水平，不過自從該體育盛事之后國內運動用品行業就進入了下行周期。而最近百麗體育業務的擴張同時亦會帶來庫存風險，一旦行業出現放緩或衰退周期，集團則可能會失去增長支撐。

Nike耐克和Adidas阿迪達斯兩大一線運動品牌的代理業務收入增13.9%至169.453億元，代理Puma彪馬和Converse匡威等二線品牌的業務收入增22.3%至19.542億元，其它運動、服飾（包含旗下日本時尚品牌moussy和SLY）業務的增速更高達66.2%，收入從前一年的4.914億元增至8.165億元。

集團指出，其于2013年聯合大股東鼎暉國際控股的Baroque Japan巴羅克日本（Moussy和Sly母公司）的中國業務，無論是銷售規模、盈利能力和經營效率都在去年取得明顯提升。集團于今年初已經斥資2.005億元收購了意大利牛仔品牌Replay母公司Fashion Box SpA 29%股權增強服飾業務，交易雙方會建立合資公司管理Replay品牌在大中華區市場的發展。

年內大陸鞋類零售網點凈減少366間，而運動、服飾業務凈新增了682個網點。據數據，上半年前百麗國際一直在縮減門店，為運動品牌進行的擴張是從三季度開始。截至2月29日，集團擁有20,873個零售網點，鞋類和運動、服飾各占13,762個和7,111個。

盛百椒在業績發布會上指出去年集團已經縮減Belle百麗品牌的規模，今年應該不會進一步調整，此外集團目前沒有關店計劃，但會以每個零售點的盈利能力作為調整門店數量的準則。

全年香港業務收入同比減少9.1%至10.046億元，盛百椒稱雖然當地銷售受到零售市道疲弱的影響，但其領導的中檔市場沒有明顯的強勁競爭對手，因此會堅持仍然盈利的香港業務。

中國業務收入則有2.4%的上漲，漲至394.696億元。盛百椒認為國內鞋類需求的變化、消費者對性價比要求的提高以及電子商務對國內業務較大沖擊都讓集團考慮未來從依靠傳統百貨渠道的銷售模式轉型的可能。他表示轉型需面對不成功加速業務下滑的風險和壓力，但不轉型業務也會慢慢流失，但在可控范圍內。他強調現在未定轉型方向，但在作出如此重大決定的時刻，現在談論門店數量和同店銷售目標沒有意義。

截至2月29日，集團平均存貨周轉天數為135.7天，比前一年同期138.7天略降3天，主要因為存貨周轉較快的運動、服飾業務收入占比上升，該業務存貨周轉天數下降了接近10天，而鞋履業務則增加了18天。集團存貨金額同比上漲8.3%至68.774億元。

百麗國際的年度業績顯示作為作為中國本土零售巨頭和零售行業的風向標，在中國經濟放緩、股市動蕩、房地產泡沫壓力之下，百麗的利潤暴跌亦預示著中國實際或已經陷入中等收入陷阱。

至截稿時，百麗國際尾盤下跌0.21%至4.74港元，該股在2016年迄今累計下跌18.7%，過去52周累計跌幅更達到57.5%。

Deutsche Bank AG(DBK.DE) 德意志銀行、Credit Suisse Group AG(VTX:CSGN) 瑞信和JPMorgan Chase&Co. (NYSE:JPM) 摩根大通在該集團年報后均各自維持對該股“買入”、“出售”和“中性”的固有評級，目標價6.49港元、3.5港元和4.5港元也保持不變。

德銀認為百麗國際收入和盈利都符合該行預期，但預計鞋類業務同店銷售短期內沒有好轉，不過潮流鞋類需求則可能會重現增長。該行又對派息政策表示失望。瑞信和小摩都認為百麗國際盈利不及預測水平。

而Morgan Stanley(NYSE:MS) 摩根士丹利則把百麗國際目標價從6.1港元下調至5.3港元。

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