業績回落、債務纏身，雨潤食品恐回天乏力

【商城眾網訊】業績回落、債務纏身，即便正通過出售資產來試圖改變現狀，但效果卻不甚理想，曾為國內龍頭肉制品企業的雨潤食品仍在苦苦煎熬。雨潤食品近期公布的半年報顯示，該公司不僅仍在虧損6.72億港元，還在承受著70多億港元的債務壓力。雨潤食品想通過引入戰略投資者來將自身解救于水火之中，但是繁重的債務壓力以及食品主業的不景氣，讓投資者望而卻步。

半年虧損6.72億港元

曾經是雙匯強有力的競爭對手，如今卻被對手遠遠甩在了身后。雨潤食品日前發布的2016年上半年業績報，再度將雨潤的窘況公之于眾：上半年實現營業收入89.87億港元，同比下降6.23%；凈利潤虧損6.72億港元，較上年同期虧損7.24億港元減虧5200萬港元，虧損減少7.1%。

分業務板塊來看，除了冷鮮肉銷售增長了4%之外，雨潤生豬屠宰量以及深加工肉制品的營收均出現了大幅下滑。此外，雨潤的低溫肉制品總收益為10.02億港元，較去年同期也減少了16.6%。不過，雨潤并未在公告中說明虧損的具體原因。

在業內人士看來，雨潤業績不景氣，與目前國內豬肉市場環境有關。據悉，上半年，受市場供應緊張等因素影響，生豬價格快速上漲，同比大幅上升約為48%，為近五年的最高位。上游市場價格高企，而下游市場卻依舊低迷，這導致雨潤食品生產成本上漲，加上高端餐飲和肉類消費市場持續疲軟，造成雨潤轉嫁成本的難度增大，從而導致虧損。

不過，并不是所有企業都同雨潤一樣窘迫，雙匯母公司萬洲國際的上半年財報則顯示，該公司實現凈利潤6.5億美元，同比增長62%，與雨潤形成了鮮明對比。因此，導致雨潤虧損的根本原因還要從企業自身找。

在中國品牌研究院研究員朱丹蓬看來，雨潤雖然是中國肉制品行業三強之一，但經歷過多年的多元化發展，副業拖累了主業發展，造成主業經營能力并不強。加之雨潤食品實際控制人祝義才居住監視以及2015年經營巨虧帶來的空前壓力，雨潤已經再難抬頭。

壓垮雨潤的債務問題

真正壓垮雨潤的最后一根稻草是嚴重的債務問題，雨潤資金鏈岌岌可危，沒有更多的錢來顧及主業的發展。

雨潤半年報顯示，該公司的流動負債凈額為57.14億港元，銀行及其他貸款及融資租賃負債為72.7億港元，其中66.73億港元將于12個月內到期。

為了解決債務壓頂的問題，雨潤提出了以下幾個解決方案：積極與銀行商討貸款重續；通過削減成本及資本支出以監控現金流量；積極采取措施提升收取營收款項的收款速度；尋找潛在策略性投資者；為若干非核心資產尋找買家。

2015年以來雨潤的債務危機一直存在。今年5月，雨潤食品曾發布公告稱，該公司全資子公司南京雨潤可能無法按時兌付10億元的中期票據到期本息。這也是2016年以來南京雨潤第二次、半年來第三次發布按時兌付票據存在不確定的公告。南京雨潤是中國最大的肉制品生產企業、雨潤食品旗下核心子公司，雨潤食品則是雨潤集團最主要產業和旗下兩家上市公司之一。

縱觀雨潤多年來的發展路徑，實際上在2011年雨潤還曾處于高速發展的階段，經營性現金流入情況也較為正常。

然而，隨之而來的激進快速的發展和多元化布局壓垮了雨潤。例如，2011年雨潤食品全年投資廠房、購買設備金額超過48億港元，投資金額的暴增造成了當年現金及現金等價物凈值為-11億港元；此外，雨潤集團在2011年形成了食品、地產、商業、物流、旅游、金融和建筑為一體的多元化企業，但是多元化發展并不奏效，以房地產業務上市公司中央商場為例，該公司前幾年的負債率高達90%，對現金流造成了巨大的考驗，同時也拖累了雨潤集團的食品主業。

接盤俠在哪里

對于主業不振、債務纏身的雨潤而言，目前最好的出路就是引入戰略投資者，換句話說就是“賣身”，雨潤也已開始嘗試出售資產來換取資金。

2016年3月，雨潤食品曾出售一家屬冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的全部權益予第三方，出售的凈資產金額為1266.8萬港元。1139萬港元的現金已于2016年6月30日前收取。出售附屬公司虧損為119萬港元。在雨潤食品的預售清單中，近期還有一項：“2016年6月，管理層承諾一項出售一家屬冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的非流動資產予第三方的計劃。該等資產預期于報告期末后12個月內出售。”

不過，出售資產只能解決燃眉之急，雨潤的最終出路在于整體出售或者引入戰略投資者。就在去年，房地產商融創透露了要收購雨潤集團的想法，當時融創公告稱，將與雨潤債權人共同商討雨潤相關債務問題的解決方案，努力確保雨潤各項業務正常運轉，不過時隔幾個月，融創宣布放棄此次合作，于是雨潤集團的白衣騎士就此消失。當時，就有行業評論認為，除了兩家企業在文化和基因上并不對口外，雨潤集團復雜又繁重的債務或是讓融創望而卻步的原因。

即便有失敗的經歷，但對于雨潤食品而言，找到一個靠譜的投資人或是拯救雨潤最有效的方式。不過，這也是最難的方式。“目前雨潤食品很難拿出資金償還債務，曾經打算接盤的投資人看到這么大一個盤子也很難再次出售，所以雨潤食品存在很大的破產風險。”朱丹蓬如是說。

另有行業人士指出，從行業角度而言，最適合接盤的是同為肉制品加工出售企業，但是現在的國內企業更愿意選擇具備增長力和產品優勢的海外企業來豐富產品線，而不會關注國內同行；另從資本的角度而言，從目前雨潤食品的經營狀況來看，很難有機構能看得上已經處于衰落中的傳統企業，因為很難能有理想的回報率。

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