H&M一季度利潤暴跌30%，最糟糕階段已經(jīng)過去？

【商城眾網(wǎng)訊】全球第二大服裝零售商H&MHennes&Mauritz AB海恩莫里斯集團(tuán)一如此前預(yù)期，一季度息稅前利潤暴跌29.6%至33.27億瑞典克朗，上年同期為47.23億瑞典克朗，由于過度打折公司截止2016年2月29日的2016財(cái)年一季度毛利率亦暴跌320個(gè)基點(diǎn)至55.0%，毛利潤增長(zhǎng)2.2%至226.99億瑞典克朗，上年同期為222.13億瑞典克朗。

Hennes&Mauritz AB海恩莫里斯集團(tuán)表示，由于集團(tuán)主要采購市場(chǎng)——東南亞市場(chǎng)采購的美元結(jié)算業(yè)務(wù)未來受強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊依次減弱直至四季度可能消失，該股早盤大漲超過5%。

2015年12月1日-2016年2月29日的第一財(cái)季，按固定匯率計(jì)算，H&M集團(tuán)收入錄得9%的增幅，被老對(duì)手——世界最大服飾零售商Inditex SA印地紡集團(tuán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離，Inditex SA印地紡集團(tuán)2月1日至3月7日期間的凈銷售增速達(dá)15%。一季度，H&M集團(tuán)收入實(shí)際錄得8.2%的增幅至506.24億瑞典克朗，上年同期為467.91億瑞典克朗。

期內(nèi)H&M集團(tuán)稅后利潤錄得25.45億瑞典克朗，合每股收益1.54克朗，而上年同期為36.13億瑞典克朗，合2.18瑞典克朗每股，跌幅29.6%。

集團(tuán)稱一季度利潤暴跌主要受強(qiáng)勢(shì)美元增加采購成本以及減記增加所致。據(jù)投行研究機(jī)構(gòu)Sanford C.Bernstein桑福德-伯恩斯坦公司的數(shù)據(jù)，目前H&M集團(tuán)在中國和南亞市場(chǎng)的采購份額高達(dá)80%，相反其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA印地紡集團(tuán)只有35%，因此H&M集團(tuán)在強(qiáng)勢(shì)美元下以美元為主的采購成本使得集團(tuán)利潤受壓。

盡管亞洲采購成本更低，但是匯率的波動(dòng)亦相對(duì)較大，另外這樣的采購策略亦使得H&M集團(tuán)庫存流動(dòng)性遠(yuǎn)輸于Inditex SA印地紡集團(tuán)，而H&M集團(tuán)長(zhǎng)期的打折促銷亦部分拜此所賜，并影響利潤率，不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA印地紡集團(tuán)。

由于在1月底四季度的年報(bào)發(fā)布中H&M集團(tuán)已經(jīng)發(fā)布了一季度盈利大跌的預(yù)期，并刺激股價(jià)大跌，因此今日一季度財(cái)報(bào)市場(chǎng)已經(jīng)基本消化公司的糟糕業(yè)績(jī)，加之該集團(tuán)稱匯率對(duì)采購成本負(fù)面影響將遞減，因此刺激公司在極度低迷業(yè)績(jī)下股價(jià)仍有上揚(yáng)。H&M集團(tuán)投資關(guān)系總監(jiān)Nils Vinge稱“最糟糕的階段已經(jīng)過去”。

不過市場(chǎng)數(shù)據(jù)并不支持Nils Vinge的說法，相反H&M集團(tuán)糟糕的日子才剛剛開始。

3月中旬，Morgan Stanley摩根士丹利發(fā)布報(bào)告，稱盡管H&M每年仍以超過400間門店的速度擴(kuò)張， 但至2020年，該集團(tuán)的營業(yè)利潤仍將萎縮40%。該行指，H&M集團(tuán)正處于發(fā)展的臨界點(diǎn)，也即利潤將面臨高速下滑邊緣，因?yàn)橐阅壳叭鸬浼瘓F(tuán)的趨勢(shì)，該集團(tuán)將保持門店、銷售增長(zhǎng)而利潤下滑的趨勢(shì)，自2007年以來，H&M每平方米營業(yè)利潤已經(jīng)從10900瑞典克朗暴跌至5200瑞典克朗，跌幅超過50%。

據(jù)無時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)，Hennes&Mauritz AB(HM-B.ST) 海恩莫里斯集團(tuán)目前的市盈率僅有19.8倍，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Inditex SA(ITX.MC) 印地紡集團(tuán)為27倍。

另外，Nils Vinge稱集團(tuán)3月份受寒冷天氣及復(fù)活節(jié)提前影響，銷售僅增3%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

Societe Generale興業(yè)銀行分析師Anne Critchlow在財(cái)報(bào)后亦表示H&M集團(tuán)的財(cái)報(bào)并未有實(shí)質(zhì)驚喜，盡管財(cái)報(bào)中，該集團(tuán)毛利率預(yù)期并未由于強(qiáng)勢(shì)美元有進(jìn)一步下跌預(yù)期指引，但集團(tuán)銷售卻相當(dāng)?shù)兔裕虼讼矐n參半。不過集團(tuán)首席執(zhí)行官Karl-Johan Persson則在聲明中號(hào)稱需要將3、4、5月份的銷售綜合來看。

H&M集團(tuán)在財(cái)報(bào)中同時(shí)指出對(duì)集團(tuán)電子商務(wù)業(yè)務(wù)銷售和利潤發(fā)展均“Very satisfactory”。截止3月31日，集團(tuán)新增克羅地亞、愛沙尼亞、愛爾蘭、拉脫維亞、 立陶宛、盧森堡、斯洛文尼亞7個(gè)新的電子商務(wù)市場(chǎng)，集團(tuán)亦將在日本及希臘、加拿大、韓國推出在線業(yè)務(wù)，2016年總計(jì)新增11個(gè)在線市場(chǎng)至34個(gè)。

至于中國市場(chǎng)，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，消費(fèi)市場(chǎng)特別是服飾市場(chǎng)低迷，H&M集團(tuán)在中國市場(chǎng)一季度收入僅錄得7.1%（2015財(cái)年全年增幅高達(dá)41%）的增幅至23.01億瑞典克朗，上年同期為21.48億瑞典克朗，固定匯率下增幅更是低至6%。不過該集團(tuán)仍在中國高速擴(kuò)張，一季度中國市場(chǎng)凈增12間門店，為主要市場(chǎng)最高，超過美國市場(chǎng)的11間凈增數(shù)。

上年底，H&M集團(tuán)首席執(zhí)行官Karl-Johan Persson已經(jīng)憂慮中國市場(chǎng)的增速從以往的30+%高速放緩至低位的10+%，及至財(cái)年一季度的中個(gè)位數(shù)，該集團(tuán)或需要為這一快速放緩的市場(chǎng)更加擔(dān)心。

據(jù)無時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2015年11月30日的2015財(cái)年，中國為H&M集團(tuán)第五大市場(chǎng)，2015財(cái)年中國市場(chǎng)增幅固定匯率計(jì)增幅達(dá)16%，約兩倍于中國整體服飾市場(chǎng)增速，不過進(jìn)入新的財(cái)年，H&M集團(tuán)在中國市場(chǎng)的增幅則低于行業(yè)平均。

H&M集團(tuán)預(yù)計(jì)2016財(cái)年將新增425間新店，截止一季度集團(tuán)共運(yùn)營3970間門店，集團(tuán)稱第4000間門店將于4月在印度新德里的Mall of India開業(yè)。

盡管H&M集團(tuán)稱除卻匯率及減記影響對(duì)現(xiàn)有庫存水平滿意，不過一季度集團(tuán)庫存暴漲24%三倍于銷售增幅至251.53億瑞典克朗，固定匯率計(jì)算庫存增幅更是高達(dá)25%。

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