李寧回歸李寧公司扭虧為盈，反彈勢頭依然強勁

【商城眾網訊】進入下半年以來，本土運動品牌紛紛公布2016年中期業績報告。以李寧為例，創始人李寧于2015年回歸李寧公司，幫助企業在去年全年扭虧為盈。根據中期報告來看，李寧公司反彈勢頭依然強勁。2016年上半年，李寧公司收入為35.96億元人民幣，凈利潤為1.13億元人民幣。這幫助李寧公司上半年經營溢利錄得成倍增長，增長率達166.9%。期內溢利更是從去年同期的虧損局面，扭轉為1.48億元人民幣。

2016年上半年，李寧實現銷售收入36.0億元(不包括紅雙喜)，同比增長12.8%。毛利率同比上升1.5個百分點至46.7%，費用率同比下降0.7個百分點至43.3%，其中廣告市場開支和租金費用有所下降。公司股東應占溢利由去年同期虧損0.29億元至盈利1.13億元，股東應占溢利率同比上升4.1個百分點至3.2%，雖然2016年上半年凈利率有所改善，但與同行差距依然較大，如361度：10.7%，特步：15.0%，安踏(預計)：18.7%。公司不派中期股息，經營性現金流同比增長108%至3.5億元，公司凈現金為13.4億元。

李寧扭虧為贏的關鍵在于其瞄準年輕一代的戰略以及推出更多價廉物美的功能性產品，此舉也將重塑其品牌形象。

中銀國際證券劉志成分析，今年上半年，在清空舊庫存和推出新產品的推動下，利潤率提升超過業界的預期。預計隨著新產品的推出和全渠道拓展將支撐李寧獲得持續增長的動力。

由于2015年下半年開始，李寧成功推出了多款新產品，主要產品類別籃球、跑步和健身的增長將超過集團的平均水平。其中，定價在每雙200-500元的智能跑鞋尤其受到年輕消費者的喜愛。以赤兔跑鞋為例，75%的購買者都是80、90后。部分旗艦款跑鞋，例如超輕十三代預計將在2016年實現100萬雙以上的銷量，這在國產運動品牌中非常少見。劉志成預計，新產品的推出和成功的去庫存將縮小李寧與安踏的門店銷售率差距，2017年有望將這一差距從2015年的15%降至10%以下。

此外，在李寧為期三年的清庫存之后，預計到2016年底庫存銷售率將恢復至6.5個月的正常水平。假設新產品增長10%，六個月以上的老舊庫存將維持不變。劉志成判斷，到2016年底，6個月以內的庫存將占到渠道庫存的63%，未來兩年這一比率將進一步提高至70%。

劉志成還表示，鑒于李寧新產品銷售上升，預計2016年毛利率將提高1個百分點至46%。盡管李寧的自營店鋪數量較多，而自營店鋪的利潤率較高(占李寧總店鋪數的36%，而安踏旗下Fila自營店鋪占總店鋪數的15-20%)。由于庫存日漸改善，零售折扣的縮小將推動利潤率進一步提升。預計李寧新產品當前的折扣力度為10-15%。估算李寧目前的零售折扣為30-35%左右，而安踏的正常折扣為25-30%。

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