茅臺股份2015年凈利微增，年末庫存卻偏高

昨日晚間，茅臺股份發布的2015年度財報稱，2015年度公司共生產茅臺酒及系列產品基酒5.08萬噸；實現營業收入326.6億元， 同比增長3.44%；實現營業利潤221.59億元，同比增長0.25%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤155.03億元，同比增長1%。

公告同時披露了2016年的經營目標，公司計劃營業收入較上年增長4%左右，基本建設資金計劃安排37.22億元，公司將采用自籌方式來解決所需資金。

從財報中不難發現，茅臺存貨呈現逐年上升的趨勢，在2012-2015年期末存貨分別為96.66億元、118.37億元、149.82億元、180.13億元，較上年同期分別增長了34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而存貨包括原材料、自制半成品、庫存商品、周轉材料等，即上述存貨并不包括渠道庫存。

白酒營銷專家晉育峰指出，從以上數據能夠看出，茅臺的年末庫存偏高，庫存周轉次數也在下降。茅臺可以通過提高生產計劃準確率、合理管控物流系統等方式降低庫存。

白酒行業分析師蔡學飛進一步指出，廠家庫存從側面反映的是企業的出貨量，庫存呈增長趨勢，意味著出貨量的下降，這可能受雙方面因素影響，首先是市場對于產品需求量的下降，其次茅臺也在調整出貨量的節奏。

正一堂戰略咨詢公司董事長楊光則持另一種觀點，他認為，在春節旺季提前儲備庫存是合理的，這也能看出茅臺對于營銷節奏把握較為準確。除此之外，茅臺也在公告上提出了企業將面臨的挑戰，首先茅臺酒市場拓展還需進一步加強；國內中低端白酒市場競爭異常激烈，醬香系列酒市場競爭力不強，對公司業績的貢獻度有待提高。對此企業將面臨的風險是宏觀經濟下行壓力加大；赤水河流域生態環境保護壓力增大；此外，還有打假保真任重道遠。

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